Bitcoin: Un indicateur avancé?
Comment le bitcoin prédit par avance la chute des marchés actions
Article rédigé le 19/06/2022, graphiques mis à jour le 21/06/2022.
Le secteur de la cryptomonnaie a fini par connaitre sa propre crise des subprimes. ExcĂšs de confiance, excĂšs de levier, publicitĂ© mensongĂšre et sur promesses de rendements mirobolants, les mĂȘmes symptĂŽmes (en rĂ©trospective bien sĂ»r) ont menĂ© aux mĂȘmes dĂ©gĂąts. Produits Junk (pourris) chutant Ă ZĂ©ro (Luna/UST), acteurs zĂ©lĂ©s en faillite (Celsius), investisseurs surexposĂ©s en restructuration (3 Arrows Capital), et petits Ă©pargnants lessivĂ©s. Loin de moi lâidĂ©e de dire que la finance traditionnelle est plus vertueuse, tout deux sont rĂ©gis par des femmes et des hommes, encouragĂ©s par un modĂšle capitaliste qui glorifie lâindividualisme et lâenrichissement personnel, et laisse libre court Ă la peur et la cupiditĂ©. Nous nâavons pas trouvĂ© mieux pour la prospĂ©ritĂ©, pour le moment (le prochain Marx viendra peut ĂȘtre de la gĂ©nĂ©ration C?)
Et dans ce cycle de la cupidité et de la peur, nous avons connu une convergence du monde crypto avec les marchés traditionnels.
Il y a un peu moins dâun an, je signalai le renforcement du lien entre le bitcoin avec le marchĂ© actions, arguant que la corrĂ©lation entre A et B ne signifiait pas forcĂ©ment causalitĂ©, ou pouvait sâexpliquer par une autre variable C, qui pouvait dans ce cas ĂȘtre le sentiment des investisseurs.
Lâargument nâa dâabord pas plu Ă tout le monde, les pro-bitcoin voulant que cet IFNI (Instrument flottant non identifiĂ©, Change? Commo? Jeu de hasard?) reste indĂ©pendant. AprĂšs vĂ©rification, on a du se rĂ©soudre Ă admettre que cette corrĂ©lation existe bel et bien.
Aujourdâhui, ce lien a Ă©tĂ© repris par les mĂ©dias âmainstreamâ et fait lâobjet de diffĂ©rents articles. Pris sur une pĂ©riode encore plus courte que le graphique prĂ©cĂ©dent (60 jours au lieu de 52 semaines), la corrĂ©lation est plus forte que jamais. Il faut admettre quâelle reste instable, et loin dâĂȘtre acquise.
Comme vous pouvez le voir dans le graphique ci-dessus, cette corrĂ©lation nâest rĂ©ellement significative que depuis la pandĂ©mie (OisivetĂ© du confinement? ExcĂšs de liquiditĂ©s des mĂ©nages?). Avant la Covid, elle oscillait entre +0.2 et -0.2, avec une moyenne autour de 0.
Puis, en regardant un peu plus les graphiques, et en faisant des comparaisons des sĂ©ries temporelles cross-asset, jâai notĂ© un nouvel Ă©lĂ©ment qui me pousse Ă me poser la question suivante:
MĂȘme si le Bitcoin ne sâest corrĂ©lĂ© que depuis 2 ans aux actions, ne serait-il pas un indicateur avancĂ© de la tendance des actions depuis dĂ©jĂ 10 ans?
Depuis 10 ans, Ă chaque fois que le marchĂ© actions europĂ©en sâest retournĂ© de 10% ou plus, le Bitcoin lâa prĂ©cĂ©dĂ© de quelques semaines Ă quelques mois.
Nota Bene: Les données sont en clÎture, des tops intraday ont parfois eu lieu le lendemain ou surlendemain.
Source des données: Yahoo finance, Investing.com (web scrappés, héhé :))
Calculs et transformations: paristradersclub.com
En 2013, le Bitcoin a fait son top le 09 Avril, le Stoxx 600 le 22 Mai. 1 mois dâavance pour le Bitcoin.
En 2014, le Bitcoin a fait son top le 04 dĂ©cembre 2013, le Stoxx en Juin 2014. 6 mois dâavance pour le Bitcoin
En 2018, le Bitcoin a fait son top le 18 dĂ©cembre 2017, le Stoxx le 23 Janvier 2018. 1mois dâavance pour le Bitcoin
En 2020, Le Bitcoin a fait son top le 26 Juin 2019, Le Stoxx le 19 FĂ©vrier. Un peu plus de 6 mois dâavance pour le bitcoin.
En 2022, le Bitcoin a fait son top le 09 Novembre 2021, le Stoxx le 05 Janvier 2022. Un peu moins de 2 mois dâavance pour le Bitcoin.
Pourquoi une telle avance?
Sâil est difficile de faire un lien de causalitĂ© direct entre le Bitcoin et le marchĂ© actions europĂ©en, il me semble que les deux partagent tout de mĂȘme des âDriversâ communs: Le sentiment des investisseurs, et le coĂ»t de la liquiditĂ©.
La finance comportementale est un pan essentiel de lâanalyse des marchĂ©s. Les professionnels donnent Ă©normĂ©ment dâimportance aux indicateurs de sentiment comme le SENTIX.
Mais le marchĂ© actions, comme un vĂ©lo, contient une forme dâinertie, soutenu par les flux rĂ©currents dâinvestisseurs institutionnels (fonds, fonds de retraite etc.), et des entreprises elles mĂȘmes (le share buyback ou rachat dâactions). Alors mĂȘme quâil sent que les choses ne tournent par tout Ă fait rond, il peut poursuivre sur sa lancer un certain temps avant que la rĂ©alitĂ© ne le rattrape.
Le bitcoin semble trĂšs rĂ©actif au sentiment de lâinvestisseur, quâil amplifie et multiplie, pour le meilleur et pour le pire. Il parait donc plus rĂ©actif que les actions Ă la dĂ©gradation du sentiment gĂ©nĂ©ral.
Jâavais lâhabitude de dire que si le marchĂ© actions Ă©tait une personne, ce serait âun gĂ©nie maniaco-dĂ©pressifâ. Face au Bitcoin, il mâa dĂ©sormais lâair bien Ă©quilibrĂ©.
Conclusion: Est-il possible de saisir cette anomalie?
Les Ă©carts dans le temps ne sont pas stables, les relations ne sont pas stationnaires. Mais Le Bitcoin a pris une ampleur considĂ©rable ces derniĂšres annĂ©es, la dĂ©gradation du sentiment des traders Bitcoin me semble donc ĂȘtre un indicateur intĂ©ressant pour jauger le sentiment des traders actions (le mĂȘme trader peut ĂȘtre sur les deux marchĂ©s bien sur).
Ce que je sais en revanche, câest que sur les marchĂ©s, dĂ©s quâune anomalie ou une opportunitĂ© dâarbitrage apparait, est pointĂ©e par les analystes, elle a tendance Ă sâĂ©vaporer rapidement.
Voila pour lâarticle de cette semaine. JâespĂšre quâil vous sera utile pour la comprĂ©hension des marchĂ©s financiers.
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