Data Analyse du marché actions européen
La révolte des traders: Semaine du 13 au 17 Juin 2022
Ce fut une semaine mouvementĂ©e, trĂšs mouvementĂ©e. La FED a remontĂ© ses taux de 75bp (le + fort depuis 94) alors que le consensus attendait 50bp (bien sĂ»r tout le monde sâest vite ajustĂ© en 24h).
DĂ©sormais, il nây a plus de âForward Guidanceâ qui tienne, les prĂ©visions de la FED ne sont plus pertinentes. Au moins, elle aura Ă©tĂ© claire dans sa dĂ©termination Ă combattre lâinflation (75bp est plus symbolique, 50bp suffisent pour calmer la macro).
Le consensus a donc évolué du Soft vers un Hard Landing (une récession), puisque, habitudes oblige, pour calmer une inflation supérieure à 5%, la FED a toujours déclenché une récession.
La BCE, quant Ă elle, a du tenir une rĂ©union dâurgence (qui a durĂ© 3 heures) pour dĂ©cider de mĂ©canisme de contrĂŽle des spreads (italien surtout), donnant plus de flexibilitĂ© dans la gestion des rĂ©investissements des produits du PEPP. Un nouvel outil est attendu, les rumeurs disent que la BCE pourra littĂ©ralement vendre des obligations allemandes pour acheter des obligations italiennes. Bye bye la clĂ© de rĂ©partition (la BCE dĂ©teste faire ça).
Clairement, au dessus de 5%, la question de la viabilité de la dette italienne se posera au marché. La premiÚre annonce sera rapidement testée par les marchés, qui forcera la BCE à ressortir vite son nouvel outil, ou un Bazooka. QE ciblé et hausse des taux? Bizarre non?
MĂȘme la Banque Nationale Suisse (SNB) a remontĂ© ses taux par surprise de 50bp. Câest dire!!
En Amérique Latine, BANXICO (banque centrale mexicaine) répond du tac au tac à la FED et déclare qu'elle pourrait procéder à une hausse des taux de 75 points de base lors de sa prochaine réunion de politique monétaire. Sauf que les taux mexicains sont déjà à 7%!
Quant au Japon, câest une vĂ©ritable rĂ©bellion des traders obligataires contre la BOJ, qui sâobstine Ă maintenir le contrĂŽle des taux malgrĂ© la chute violente du Yen face au dollar (-16% YTD). MalgrĂ© une intervention massive sur le marchĂ©, elle nâa pas pu empĂȘcher les obligs nippones de connaitre la plus forte chute en 10 ans. En mĂȘme temps, si elle lĂąche lâaffaire, les pays Ă©mergents risquent dâen pĂątir (voir mon prĂ©cĂšdent article).
Tout cela a donnĂ© le haut-le-cĆur au marchĂ© actions europĂ©en
Avec une clĂŽture Ă 403 points, on a marquĂ© un nouveau point bas avec un drawdown de -19% par rapport Ă son dernier plus haut. Le profil du marchĂ© est clairement celui dâune rĂ©cession. Il me parait mĂȘme que le marchĂ© Ă une avance considĂ©rable sur les fondamentaux qui montrent Ă peine des signes de craquement. Par exemple, le Philadelphia manufacturing survey a publiĂ© un indice des nouvelles commandes en chute de 35 points Ă -12,4. Aux US toujours, les mises en chantier de logements neufs sont en baisse de 14.4% mois sur mois (consensus Ă -1.8%)
Signe que le marchĂ© sâinquiĂšte vraiment pour la croissance, le secteur pĂ©trolier a connu un pull back violent, -11% en une semaine. Les MatĂ©riaux perdent 7.5%, la tech -6%, et lâindustrie -5.8%.
La finance rĂ©siste bien, -2%, elle est dans le trio de tĂȘte avec des dĂ©fensives comme les communications services et les Staples. La finance bĂ©nĂ©ficie de la courbe des taux pentu, mais si lâĂ©conomie ralenti fort, elle sâaplatira #jdcjdr (je dis ça je dis rien).
ça a été difficile pour les stocks pickers, avec une corrélation moyenne 30 jours entre les secteurs qui remonte en zone de tension à 0.7, trÚs peu de poches étaient disponibles pour se réfugier ou arbitrer.
En month-to-date sur le mois de Juin, presque tout est dans le rouge
Ces 12 derniers mois, sur lâĂ©chiquier du couple rendement risque, il y a un Roi, câest lâEnergie, trĂšs risquĂ© mais trĂšs rentable. Et une Tour, le secteur santĂ©, dĂ©fensif mais peu rentable. Le reste sont des pions qui se sont fait plus ou moins dĂ©gommer.
Consolation (ou pas), il ne reste plus grand chose Ă shorter
82% des titres de la cĂŽte (Stoxx600) sont en tendance baissiĂšre (MA200, moyenne mobile 200 jours baissiĂšre). 87% sont en dessous de la MA200, 40% sont 20% en dessous de la MA200. 1/3 de la cĂŽte a fait un plus bas 52 semaines.
En gros, câest les soldes. ForcĂ©ment, parmi ces dossiers, il y a Ă©videmment des pĂ©pites Ă saisir.
ça calmera peut-ĂȘtre le marchĂ© pendant un temps.
Jâai rencontrĂ© les dirigeants lors dâune ConfĂ©rence CEO:
Plus de 130 dirigeants de sociĂ©tĂ©s Large Cap se sont rĂ©unis cette semaine lors de la confĂ©rence CEO dâEXANE BNPP, jâen ai rencontrĂ© plusieurs. Ce qui mâa le plus marquĂ©, câest cette forme de dĂ©ni face Ă la situation Ă©conomique. Tous sont unanimes, ils ne constatent aucune destruction de demande Ă ce jour. Ils sont confiants que la demande pour leur produit restera soutenue, et ont passĂ© un message positif et confiant Ă moyen terme. Je peux le comprendre pour les sociĂ©tĂ©s pĂ©troliĂšres que jâai rencontrĂ© (BP, Chevron, Equinor et TotalEnergies), le marchĂ© Ă©tant tellement serrĂ©, ils constatent un boom de la demande pour le jet fuel, et aucune baisse de la demande pour le carburant. Vous me direz, si le prix de votre trajet pour la mer passe de 110⏠à 150âŹ, annoncerez vous Ă vos gosses que les vacances sont annulĂ©es? Mais pour les autres, il me semble quâil y a une forme de dĂ©ni face Ă la rĂ©alitĂ©.
VoilĂ pour la data analyse de la semaine, jâespĂšre quâelle vous sera utile.
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